Piyasalardaki belirsizliklerin yerini netliğe bıraktığı bir dönemde Adam Taggart, Jim Carson ve Null Smith ile sermaye akışlarının ve volatilitenin piyasa yönü üzerindeki etkilerini analiz etti.
Sermaye Akışları ve Veri Analizi
Null Smith’e göre piyasa yapıcılar için anlatılar veya haber başlıkları ikincil öneme sahiptir. Analist, yatırımcıların ne söylediğine değil, parayı nereye yatırdığına odaklanmanın kritik olduğunu savunuyor. Bu noktada VIX ve opsiyon piyasaları, geleceğe dönük öngörüler sunduğu için en güvenilir veri kaynakları olarak öne çıkıyor.
Özellikle seçim sonrası dönemde piyasada görülen sert dönüşün temel nedeni, belirsizliğin ortadan kalkmasıdır. Bilinmeyenlerin bilinenlere dönüşmesiyle birlikte piyasadan volatilitenin çekildiğini ve bunun destekleyici akışlar yarattığını belirtiyor.
Volatilite Sıkışması ve Yapısal Etkiler
Jim Carson, piyasadaki “korku duvarının” niceliksel olarak hedging işlemleriyle ölçüldüğünü ifade ediyor. Yatırımcılar riskten korunmak için downside sigortaları alırken, karşı taraftaki piyasa yapıcılar (dealerlar) short put ve long call pozisyonu alıyor.
Volatilite düştüğünde, piyasa yapıcıların hedge oranlarını yeniden ayarlaması gerekiyor. Örneğin, 10 milyon adet short hisse tutan bir kurum, volatilite azaldığında bu ihtiyacın 6 milyon adede düştüğünü görebilir. Aradaki 4 milyon adetlik farkın geri alınması, piyasada yapısal bir alım baskısı oluşturuyor.
Sektörel Rotasyon ve Faiz Beklentileri
Analistlere göre piyasadaki hareketler sadece genel bir yükseliş değil, aynı zamanda bir sektör rotasyonudur. Savunma sanayi hisseleri düşerken, faiz duyarlılığı yüksek olan konut üreticileri yükseliş gösteriyor. Bunun temel sebebi, piyasanın önümüzdeki Eylül ayına kadar sadece 50 baz puanlık bir artış fiyatlamasıdır.
Faiz volatilitesi ile hisse senedi volatilitesi birbirine bağlıdır; faizlerin düşmesi veya stabilize olması, borç servis maliyetlerini azalttığı için şirketlerin kredi değerliliğini ve dolayısıyla hisse değerlerini artırır.
Yıl Sonu Beklentileri ve Santa Claus Rallisi
Kasım ve Aralık ayları, tarihsel olarak yapısal açıdan pozitif akışların olduğu bir dönemdir. Jim Carson, makroekonomik riskler olsa bile, teknik akışların yıl sonuna kadar piyasayı destekleyeceğini öngörüyor. Özellikle Aralık ayındaki pozitif akışlar ve ardından gelen “Santa Claus” etkisi, piyasayı yukarı taşıyan temel faktörlerdir.
Analist, piyasayı etkileyen üç temel ayağa dikkat çekiyor: Sermaye akışları, makroekonomik veriler (likidite, enflasyon, büyüme) ve hükümet/Fed gibi büyük oyuncuların teşvikleri. Şu anki tabloda akışların oldukça pozitif olduğu ancak makro tarafındaki bulutların takip edilmesi gerektiği vurgulanıyor.
Sonuç olarak, volatilite sıkışması ve yıl sonu yeniden kaldıraçlanma etkileri piyasayı desteklese de, Ocak ayına kadar hükümetin netleşen politikaları ve faiz seyri ana belirleyici olacaktır.